57家投行新股定价能力两级分化
整体能力亟待提升
57家投行新股定价能力两级分化
中证讯
21日，中国上市公司市值管理研究中心发布《2011年度中国投行新股定价能力评价分析报告》。报告显示，我国投行的整体定价能力亟待提升，2011年57家投行承销的282个IPO项目中，只有11家IPO公司的新股定价能力获得了合格分100分，占比仅3.9％；57家投行的新股定价能力平均综合得分仅为75分，与定价合格水平相差达25％；而且57家投行的整体定价能力参差不齐，两极分化严重。
中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀表示，新股市场化定价机制正式实施以来，尽管总体方向得到了市场参与各方的积极肯定，但实施效果不太理想。新股发行投行定价过程中屡屡出现的过高或过低定价现象，不仅严重影响了投资者或发行人的利益，而且不利于整个证券市场的健康发展。国际公认的优秀IPO定价评价标准为，新股上市首日涨幅在10-15％之间。这样的定价，一方面保护了发行人的利益，发行价没有定低；另一方面也保护了认购人的利益，认购人有10-15％的回报。上市首日涨幅过大或破发的发行定价都不是最优定价，将损害投资人或发行人的利益。
为此，中国上市公司市值管理研究中心在借鉴国际投行定价能力评价经验的基础上，开发了中国投行新股定价能力评价指标体系。该评价体系通过新股上市首日的收盘价与发行价格进行对比，依据首日收盘价偏离新股发行价格的程度来评判新股定价能力的高低；同时，考虑到中国资本市场“新兴加转轨”的现实特征，二级市场对于新股的价格认同需要一定的时间（经验时间大约为1个月，即20个交易日）消化，故评价体系在引入首日收盘价偏离发行价程度的同时，也引入了新股上市后20个交易日的收盘价偏离发行价的程度，以更科学地对投行新股定价能力进行评价。
最终评价结果显示，2011年，57家投行承销的282个IPO项目中，只有11家IPO公司的新股定价能力获得了合格分100分，占比仅3.9％；
282个IPO项目定价能力平均得分仅为76分，最低为10分。57家投行的新股定价能力平均综合得分仅为75分，与定价合格水平相差达25％；最高和最低的投得定价能力得分分别为100分和31分，两极分化严重。其中，国信证券、第一创业证券和浙商证券新股定价能力突出，而广发证券（000776）、安信证券、国联证券的定价能力相对落后。