波段操作染指ST
QFII年终业绩或超基金
截至今年10月底,103家境外机构获得了证监会批准的QFII资格,而拿到外管局批准外汇额度的QFII是95家。在这些被国内市场视为神秘力量的QFII中,有90家机构已经开始了对中国股市的投资。
据《华夏时报》统计,年初至11月30日,在晨星中有数据可查的117只投资标的为中国上市企业的产品,平均净值增长率为6.11%,而同期A股市场185只开放式普通股票型基金的平均净值增长率为4.67%,国内基金整体跑输QFII。
QFII投资现新趋势
上证综指今年以来的跌幅已经接近14%,QFII作为海外投资者,在一般人的眼中比较偏爱金融地产等一线蓝筹股,但注意到,今年整体跑赢A股基金的QFII的制胜武器发生了变化。
Wind数据显示,QFII在三季度持股占流通A股比例最高的前十家公司中,创业板和中小板的上市企业有五家,其中天龙光电
（300029）从国庆节后至12月1日涨幅达40%。除了兴业银行
（601166）、北京银行
（601169）、宁波银行
（002142）和南京银行
（601009）四家银行股被QFII大举重仓外,三季度最被QFII青睐的股票由年中的万科A变成了五粮液
（000858）。而且,持股市值前十名的个股,很多都与消费类概念有关,如贵州茅台
（600519）、美的电器
（000527）、格力电器
（000651）等等。这也许和海外机构对中国经济未来趋势的判断有关。
一向有QFII风向标之称的瑞士银行,因为是首家获得QFII资格的境外投资机构,其言论备受市场关注。在拿到的《瑞银中国经济透视—2011年中国宏观经济展望》报告中,瑞银中国区首席经济学家汪涛表示,国内GDP增速放缓,内需强劲。“我们预计明年实际GDP增速将降至9%,主要是由于外需乏力导致净出口对GDP的拉动减弱。而未来12个月国内投资和消费支出的增长势头预计将保持稳定。”汪涛说。
这也许就是QFII重仓股中内需消费类股票占比大增的主要原因,而大幅减持万科A,保留海螺水泥
（600585）,则是因为QFII持续看好中国的基建增长。而历来受境外投资者青睐的大盘蓝筹股,相关机构则将重点投资布局在了港股市场,市场人士指出,这与两地投资风格不同有关。
区别于境内出海的QDII基金,境外投资机构大多将所获得的QFII外汇额度放入旗下多只基金,所以在大多数QFII产品中,出现了A、B股混合的投资组合,从其中我们也能观察到境外投资机构投资理念在发生着悄然的改变。
例如,有资产重组概念的SST天海,在十大流通股东中,可以找到很早就潜伏其中的渣打银行和德意志银行。分别在2009年末和2010年初入股SST天海的渣打银行和德意志银行持股成本不足0.4美元/股,而目前该股的股价已经达到了0.5美元/股上方,B股国庆后至12月1日的涨幅超过20%。“这种股票在我们公司过不了风控的,ST股投资要过很多关,何况这种没股改还存在退市风险的个股,基本上进不了股票池。”一位国内的公募基金经理告诉。
据Wind数据统计显示,QFII三季度相似的ST股投资还出现在了ST香梨、ST东源和*ST精伦中。
从不择时到波段操作
境外投资机构基本不做择时,这是普通投资者对于QFII的印象。但A股市场的特色也使得这些不做择时的机构慢慢地学会了波段操作。
目前,103家获批QFII的外汇额度达到了189.7亿美元,据西南证券
（600369）测算,截至2010年三季度,QFII投资股票市值为660.26亿元,比2010年第二季度的440.09亿元增加了220.17亿元,增加幅度为50.03%。西南证券首席分析师张刚表示:“由于整体市场已经累计较大涨幅,QFII增持幅度明显减缓,但对2010年第四季度的市场行情仍预期乐观。”
QFII在三季度减持的股票为41只,增持的股票数量为31只,新建仓的股票为94只,留守的股票增加至40只。分析人士指出,这些数据显示QFII在2010年第二季度进行了较大规模调仓,新建仓的股票维持高比例证明了QFII的投资策略在悄然改变。
最受关注的国庆行情中,有媒体报道海外机构用阴阳策略报告做市,仓位数据显示,QFII结结实实地踏空了国庆节前后的反弹行情。9月6日至9月17日期间,海通证券
（600837）QFII
A股基金的估算股票仓位显示,QFII的整体仓位从上期的74.86%大幅提升至84.54%,增加了9.68%。其中,12只QFII
A股基金中,8只仓位增加,4只仓位缩水。其中保德信资管加仓30.6%,日兴资管减仓19.64%。
而在行情出现前后的9月20日至10月15日期间,QFII的整体仓位却从84.54%大幅下降至78.88%。随后,10月18日至10月29日期间,QFII的整体仓位提高至98.37%。而到了11月12日,数据显示,QFII确实从A股市场大举出逃,当天海通证券对QFII整体仓位的估算数字是88.74%,减仓幅度达9.64%,其中减仓幅度超过10%的QFII超过了三家。
对A股市场持乐观预期
这种阶段性的频繁加减仓操作,令投资者对QFII的印象大大改变。“市场本身就处在震荡期,这令许多机构都比较敏感,包括存款准备金率调高和加息等措施都令市场反应比较明显,在这种情况下,无论是QFII还是国内机构,都会进行一些波段操作规避风险。还有一个因素是,现在有一些华人在这些QFII基金中任职,他们的操作思路和之前QFII的欧美管理者存在差异。”一家在港设立了分公司的基金公司经理告诉。
分析人士指出,由于在投资标的上,QFII基金组成并不完全是A股上市企业,所以对QFII业绩战胜A股基金应该理性看待。
注意到,QFII基金对A股市场整体上持有乐观态度。10月29日获批的群益证券投资信托股份有限公司基金经理叶书弘就表示:“从价值面看,目前中国股市的市盈率约为19倍,远低于过去五年平均的27.8倍,上半年因*府出台抑制房市*策,上证综指的表现全球倒数,经过一连串主动的宏观经济*策调整,第三季度中国股市开始有了积极表现,上证综指也重回3000点大关,虽然经历了短期的市场调整,但在经济持续增长的预期下,明年一季度之前上证综指将有机会突破去年的最高点位3462点。”